| 提要文摘： | 本书试图回答以下两个问题: (1) 公司是否存在目标现金持有量? (2) 公司现金持有超额会产生什么经济后果? 为了回答上述问题, 本书遵循了以下研究思路: 在提出问题和对相关文献及理论基础进行回顾之后, 首先, 从时间特征、行业特征和产权特征三个维度对并购事件、并购对价方式和并购标的进行描述性统计分析, 为后面章节的实证研究奠定数据分析基础。其次, 采用事件研究法, 利用并购交易这一可观测的独特投资事件, 通过构建公司现金持有量均值回归模型和现金持有量动态调整模型, 以及描述性统计分析并购前后主并公司现金持有量的特征和不同并购对价方式下主并公司现金持有量的特征等三种方法, 研究公司目标现金持有量的存在性和现金持有量的动态调整。接着, 分别从并购决策、并购对价方式和并购绩效等三个角度研究公司现金持有超额的经济后果, 并为分析现金持有超额公司的并购动因提供经验证据。为了增强上述三个角度研究结果的稳健性, 本书进一步从主并公司现金持有量动态调整速度的非对称性角度为研究公司现金持有超额的经济后果和分析现金持有超额公司的并购动因提供更可靠的经验证据。最后, 对主要研究结论进行了总结、归纳, 并对后续研究方向进行了展望。 |
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